2023年三季度银行股先扬后抑 基金持仓缓步回暖

证券时报网2023-10-30 16:55136

中信证券研报表示,2023年三季度,银行股表现整体跟随大盘先扬后抑,7月政治局会议后,受益于政策定调积极,尤其是地方债务、房地产风险预期向好,银行板块上涨明显,8-9月,银行板块跟随大盘表现较为震荡,但相对收益较优,板块防御价值凸显下,银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续,我们预计政策环境转暖,经济动能积蓄,板块不确定性下降,均有助于行业估值提升。

全文如下

银行|持仓缓步回暖,估值提升可期

2023年三季度,银行股表现整体跟随大盘先扬后抑,7月政治局会议后,受益于政策定调积极,尤其是地方债务、房地产风险预期向好,银行板块上涨明显,8-9月,银行板块跟随大盘表现较为震荡,但相对收益较优,板块防御价值凸显下,银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续,我们预计政策环境转暖,经济动能积蓄,板块不确定性下降,均有助于行业估值提升。

▍2023年三季度末银行股占主动型基金重仓股比例为2.28%,较二季度末上升0.37pct。

2023年三季度,银行股表现整体跟随大盘先扬后抑,7月政治局会议后,受益于政策定调积极,尤其是地方债务、房地产风险预期向好,银行板块上涨明显,截至7月末的阶段性高点,中信银行股指数较6月末大幅抬升近10%;8-9月,银行板块跟随大盘表现较为震荡,但相对收益较优,截至9月末,中信银行指数较7月末的阶段性高点下跌3.7%,同期沪深300指数下跌8.1%,板块防御价值凸显下,银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。

▍国有行、股份行与城商行持仓比例均有所提升。

截至2023年三季度末,国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.50%/0.63%/1.09%/ 0.07%,较2023年二季度末分别+0.11/+0.11/+0.16/-0.01pct,其中国有行持仓比例延续提升至2021Q1末之后的最高值,股份行与城商行持仓比例同步止跌回升,农商行持仓比例基本持平。

▍招商银行持仓比例保持第一,机构重仓股持仓比例提升靠前。

1)招商银行持仓比例保持第一,头部集中度基本稳定。2023年三季度末,主动型基金前五大重仓银行股为招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行和工商银行,占重仓股比重分别为0.52% /0.44% /0.25%/0.22%/0.13%,合计占板块内重仓股比重68.3%(2023Q2末合计占比为67.6%),持仓集中度较二季度末微升0.6pct。

2)机构重仓股持仓比例提升靠前。截至2023Q3,持仓比例提升前五位为招商银行、宁波银行、成都银行、邮储银行和江苏银行,持仓比例较2023Q2末分别+0.09/+0.07/+0.07/+0.05/+0.04pct。三季度,银行板块中有26家银行持仓比例有所提升,板块整体景气度延续改善,其中机构关注度较高的招商银行、宁波银行、成都银行和国有行等个股持仓比例提升靠前。

▍北上和南下资金持股走势分化。

1)北上资金持股比例进一步下探,9月后趋于企稳。截至2023年10月24日,银行板块北上资金持股比例为2.17%,较二季度末-0.24pct,但9月之后,北上资金持股比例趋于企稳,基本稳定在2.2%左右。北上资金持仓银行中,占比前五大银行为招商银行、兴业银行、工商银行、平安银行和农业银行,占比分别为25.1%/7.5%/7.4%/7.1%/6.4%,其中国有行持仓比重提高较为明显。

2)南下资金持股快速反弹。截至2023年10月24日,银行板块南下资金持股比例为8.82%,较二季度末+0.69pct,反弹至2022年年初以来的最高水平。南下资金持仓中,占比前五大银行为汇丰控股、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行,占比分别为29.4% /24.7% /24.0%/5.2%/5.2%,其中汇丰控股在南下资金持仓中占比有所下降,国有行持仓占比整体提升。

▍风险因素:

宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;区域经济景气下行;各公司发展战略执行不及预期。

▍投资观点:持仓缓步回暖,估值提升可期。

2023年三季度,银行股表现整体跟随大盘先扬后抑,7月政治局会议后,受益于政策定调积极,尤其是地方债务、房地产风险预期向好,银行板块上涨明显,8-9月,银行板块跟随大盘表现较为震荡,但相对收益较优,板块防御价值凸显下,银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续,我们预计政策环境转暖,经济动能积蓄,板块不确定性下降,均有助于行业估值提升。

板块投资而言,建议下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。个股方面推荐:1)业绩增长和估值位置带来的投资 回报明确,主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行;2)个体进入资产质量拐点周期的估值修复;3)受益于资本市场政策的大型银行。

文章来源:证券时报网